La empresa italiana Bending Spoons permaneció en gran medida fuera del radar, hasta el mes pasado. En 48 horas, la compañía anunció la adquisición de AOL y un enorme aumento de capital de 270 millones de dólares, cuadriplicando su valoración a 11 mil millones de dólares desde los 2,55 mil millones de dólares fijados a principios de 2024.
Bending Spoons creció rápidamente al adquirir marcas tecnológicas estancadas como Evernote, Meetup y Vimeo, y luego volverlas rentables recortando costos agresivamente y aumentando los precios. Aunque el enfoque de la empresa es similar al del capital privado, hay una diferencia clave: Bending Spoons no tiene planes de vender estas empresas.
Andrés Dumont, El fundador y director ejecutivo de Curious, una empresa que también adquiere y revive “zombis de riesgo”, cree que esta estrategia de “mantener para siempre” será cada vez más importante en los próximos años a medida que las nuevas empresas nativas de IA superen a las empresas de software más antiguas respaldadas por capitalistas de riesgo.
“Creemos que la ley de riesgo, donde el 80% de las empresas 'fracasan', crea muchas grandes empresas, incluso si no son unicornios”, dijo Dumont a TechCrunch.
Dumont define una “gran empresa” como aquella que se puede comprar a bajo precio y reactivar rápidamente para generar importantes flujos de caja. Esta estrategia de “comprar, arreglar y mantener” es la guía para un número creciente de inversores, según Dumont, desde Constellation Software, de 30 años de antigüedad, que desarrolló el modelo, hasta jugadores más nuevos como Bending Spoons, Tiny, SaaS.group, Arising Ventures y Calm Capital.
“Todo nuestro modelo es comprar estas empresas, hacerlas rentables y utilizar esas ganancias para hacer crecer el negocio”, dijo Dumont.
En 2023, Curious recaudó 16 millones de dólares en capital dedicado para comprar empresas de software que han fracasado y ya no pueden asegurar inversiones posteriores.
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Desde entonces, la empresa ha adquirido cinco empresas, incluida UserVoice, una startup de 17 años que recaudó 9 millones de dólares en financiación de capital de riesgo de Betaworks y SV Angel.
“Es un gran negocio, pero la tabla de límites máximos no fue diseñada para mantenerlo. Estos fondos se están volviendo obsoletos y estas empresas simplemente están ahí sentadas”. Dijo Dumont. “Ofrecemos liquidez y también hacemos que estas empresas alcancen la rentabilidad”.
Aunque Dumont no reveló cuánto pagó por UserVoice, dijo que las empresas estancadas se venden por una fracción de la valoración obtenida por las nuevas empresas SaaS saludables, que normalmente se venden por cuatro veces los ingresos anuales o más.. Según nuestra conversación, estimamos que los “zombis de riesgo” a veces se venden por tan solo 1 vez los ingresos anuales.
Al implementar reducciones de costos y aumentos de precios, Curious puede lograr que estas empresas alcancen márgenes de beneficio del 20% al 30% casi de inmediato. “Si tienes un negocio de un millón de dólares, obtienes 300.000 dólares de beneficio”, puso como ejemplo.
Logran cambios porque, a diferencia de las empresas independientes, pueden centralizar funciones como ventas, marketing, finanzas y otras funciones administrativas en todas las empresas de su cartera. “No buscamos vender las empresas que adquirimos y no necesitamos salidas a escala de capital de riesgo para poder equilibrar el crecimiento y la rentabilidad de manera más sostenible”, dijo Dumont.
Cuando se le preguntó por qué los capitalistas de riesgo no presionan a sus nuevas empresas para que sean rentables como lo hace Curious, Dumont respondió: “A los inversores no les importan las ganancias, sólo les importa el crecimiento. Sin ellos, no hay salida a escala de capital riesgo, por lo que no hay incentivo para operar a ese nivel de rentabilidad”.
El dinero generado por las empresas de Curious se utilizará para comprar otras nuevas empresas, dijo Dumont.
La compañía planea comprar entre 50 y 75 nuevas empresas como UserVoice durante los próximos cinco años, y Dumont está seguro de que no le faltarán ofertas. Curious se centra en adquirir nuevas empresas que generan entre 1 y 5 millones de dólares en ingresos recurrentes anuales, un segmento del mercado de software que históricamente ha sido ignorado por acuerdos de capital privado e inversores secundarios, según Dumont.
“Hemos estado haciendo esto durante poco menos de dos años, probablemente analizando al menos 500 empresas y comprando cinco”, dijo Dumont.
Si bien el gran aumento de valoración de Bending Spoons puede validar el modelo de adquisición del “zombi de riesgo”, Dumont no espera mucha competencia nueva. No es fácil convertir el estancamiento en ganancias. “Es mucho trabajo”, dijo.
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