La IA ha atraído niveles de capital y atención sin precedentes. Y las preguntas sobre la llamada burbuja de la IA están aumentando: ¿hay demasiadas empresas emergentes que persiguen las mismas ideas? ¿Las revisiones superan la adopción real? ¿Y todas estas inversiones darán frutos o fracasarán?
GeekWire preguntó a un puñado de capitalistas de riesgo del área de Seattle si creen que existe una burbuja de IA y cómo deberían prepararse las nuevas empresas para 2026.
En conjunto, los inversores pintan un panorama de un mercado sobrecalentado en algunos lugares, pero lejos de estar roto. Ven señales claras de un exceso de IA, particularmente entre las empresas privadas en etapa inicial, donde las valoraciones a menudo exceden la tracción real. Sin embargo, rechazan en gran medida la idea de una burbuja catastrófica, argumentando en gran medida que la tecnología en sí ya ofrece un valor real.
Sobre los detalles tienen opiniones diferentes: algunos ven el mayor excedente en la ampliación de los centros de datos. Otros señalan que las nuevas empresas basadas en narrativas están ganando enormes cantidades de dinero sin lograr ninguna adquisición real de clientes. Un inversor espera que el impacto total de la IA sólo se materialice después de 10 a 20 años. Otro ve oportunidades inmediatas a medida que las empresas reconsideran su gasto en software, dejando vulnerables a los proveedores de larga data.
Su consejo para los fundadores de startups: ignorar las exageraciones, centrarse en los problemas reales de los clientes, generar ingresos sostenibles y negocios eficientes, y estar preparados para una desaceleración del mercado.
Lea sus respuestas completas a continuación.
Sabrina Albert (Wu), socia de Madrona
“Hay una clara espuma en partes del mercado de IA, particularmente en las valoraciones privadas en las primeras etapas donde las empresas tienen precios muy por encima de los fundamentos, lo cual es una definición clásica de 'burbuja'. En los mercados públicos, las empresas de IA más fuertes están respaldando las valoraciones con ganancias y crecimiento descomunales, por lo que no parece una burbuja tradicional”.
La mayor exuberancia se produce en los mercados privados, en particular en los mercados de semillas y de Serie A, donde muchos inversores buscan exponerse antes a la IA. Como resultado, el capital está persiguiendo a nuevas empresas con tracción limitada y valoraciones que valoran resultados que pueden tardar años en justificarse.
Las empresas emergentes deben centrarse desde el principio en bases empresariales a largo plazo. Logre ingresos repetibles a través de contratos anuales o de varios años, resuelva problemas reales de los clientes y diferencie a través de una integración profunda en la pila de tecnología del cliente para crear verdaderos volantes comerciales y de productos. El éxito a largo plazo proviene de ofrecer valor mensurable y crecimiento defendible a lo largo del tiempo”.
Cameron Borumand, socio general de Fuse
“Hay muchos factores en juego aquí. Esta es una tecnología nueva y verdaderamente transformadora en IA. A largo plazo, cambiará radicalmente la forma en que operan casi todas las industrias. Al mismo tiempo, la historia nos dice que las nuevas tecnologías tienden a sobreestimarse en el corto plazo y subestimarse en el largo plazo. El impacto más profundo y plenamente realizado de la IA aún puede tardar entre 10 y 20 años”.
En el corto plazo (en los próximos años), espero cierta caída en los mercados públicos a medida que los inversores acepten el hecho de que una verdadera “preparación empresarial” para la IA llevará tiempo. Eso no sugiere nada catastrófico, sólo que el crecimiento interanual de aproximadamente 21 por ciento que vimos en el Nasdaq probablemente sea insostenible y podría retroceder hacia el promedio de 30 años de alrededor del 10 por ciento. Después de algunos reveses importantes, los expertos inevitablemente afirmarán que la IA está sobrevalorada. En realidad, esto simplemente representaría la normalización después de una extraordinaria racha impulsada por la IA en los mercados públicos.
Habrá algunas empresas sobrevaloradas en los mercados privados de última etapa; esto sucede en cada ciclo de auge. Los ganadores serán mayores que nunca, pero las pérdidas también serán mayores que nunca. Con empresas como Anthropic creciendo de mil millones de dólares en ingresos a una cifra proyectada de 9 mil millones de dólares para 2025, está claro que la IA ya está teniendo un impacto real y material en el mundo.
Para las empresas emergentes, no hay mejor momento para construir que ahora. Los mercados de fusiones y adquisiciones han vuelto, los clientes tienen presupuesto y el talento quiere trabajar en proyectos interesantes. Sin embargo, hay mucho ruido, por lo que es mejor profundizar y centrarse realmente en un problema central del cliente. La mayor parte del crecimiento que hemos visto hasta ahora se produce a nivel de infraestructura: los próximos años se centrarán en la próxima generación de aplicaciones impulsadas por IA”.
Chris DeVore, director ejecutivo fundador de Founders' Co-op
“Sí, es casi seguro que una parte importante del capital desplegado globalmente en IA (y en la construcción de centros de datos en particular) está mal asignado. Para las nuevas empresas en particular, aparte de unos pocos presuntos ganadores (OpenAI, Anthropic, Cursor), el problema no es tanto sobre la sobrecapitalización como sobre los precios a los que se produce la financiación en relación con los flujos de caja reales y el potencial de margen de las empresas que se financian”.
Dicho esto, a diferencia de algunas burbujas recientes que se me ocurren (Crypto, Metaverse, etc.), esta vez hay bebés reales en el agua del baño. Los LLM son herramientas notablemente poderosas, incluso en su estado actual de desarrollo, y seguirán siendo fundamentales para muchas tareas de desarrollo de software y trabajo de conocimiento mucho después de que la racionalidad regrese al panorama financiero.
El desafío para los fundadores e inversores en momentos como estos es tomar decisiones que parezcan inteligentes dentro de diez años, no solo en el momento presente. ¿Hay formas de utilizar los LLM para crear valor empresarial duradero en segmentos de la economía que probablemente no se sobrecapitalizarán o se reducirán a cero por la inundación de dólares a corto plazo? La única estrategia alternativa es elegir a los ganadores de las guerras de capital y pagar lo que el mercado exija por esos activos. Sin embargo, la historia demuestra que se trata de una tasa muy baja incluso para los mejores jugadores.
La receta para el éxito en tiempos como estos no es muy diferente a la de otros: elija un segmento de clientes que comprenda mejor que nadie, interactúe profundamente con esos clientes para comprender qué problemas puede resolver de manera única con LLM que antes eran demasiado difíciles o demasiado costosos de resolver, construya de manera rápida e iterativa para ofrecer valor a esos clientes y mantenga ese ritmo de envío y aprendizaje durante el mayor tiempo posible.
Esto puede parecer simple, pero es sorprendente ver cómo pocos equipos fundadores lo logran, y es por eso que las startups son tan difíciles y divertidas”.
Sheila Gulati, directora general de Tola Capital
“En general, no creo que estemos en una burbuja de IA en este momento. Hubo preocupaciones similares cuando lanzamos la plataforma Azure hace unos quince años. En aquel entonces, la gente inicialmente tenía miedo de convertirse en una empresa de margen cero.
La expansión masiva actual de la infraestructura de IA dará forma a las capas de software operativo que impulsan el rendimiento en el mundo real: orquestación informática, canalizaciones de datos, sistemas de almacenamiento y eficiencia de inferencia a gran escala. El valor se está desplazando hacia la agrupación y entrega de inteligencia en todas las operaciones empresariales.
Las nuevas empresas de software empresarial deberían posicionarse en el creciente TAM, que ofrece soluciones integrales de extremo a extremo y nuevas formas de hacer las cosas que involucran a humanos colaborando con agentes de IA. Las empresas emergentes que se atraerán abarcarán tanto el creciente IT TAM como los aspectos económicos de una parte del mercado laboral.
Ahora estamos experimentando una maleabilidad sin precedentes en los presupuestos de los CIO. La pila de aplicaciones profundamente arraigadas ahora se puede trasladar a nuevos jugadores creados desde cero con IA. La oportunidad de mercado es enorme y las empresas deberían centrarse en crear nuevas megacapitalizaciones en lugar de empresas más pequeñas”.
Andy Liu, cofundador de Unlock Venture Partners
“Sí, estamos en una burbuja de IA, pero no como la mayoría de la gente piensa.
El capital y las valoraciones superan significativamente los fundamentos, especialmente para empresas sin un atractivo claro para el cliente, una diferenciación duradera o caminos creíbles/razonables hacia la rentabilidad. Vemos una creciente división entre las empresas de IA narrativa, donde la “IA” es en gran medida un ejercicio de posicionamiento, y las empresas de IA impulsadas por el valor, que utilizan la tecnología para ofrecer un valor mensurable y repetible a los clientes.
La burbuja parece ser más pronunciada en las etapas iniciales y de crecimiento, donde la narración de historias de IA puede reemplazar temporalmente la tracción y recaudar capital con valoraciones altas. Algunas empresas fuertes surgirán de este ciclo, pero habrá caídas, reveses o cierres importantes, ya que muchas nuevas empresas no pueden cumplir con estas expectativas.
De cara al 2026, mi consejo para los fundadores es claro:
- Construya empresas reales, no plataformas. Hoy en día, los productos se pueden desarrollar rápidamente y con ingresos reales sin tener que reunir capital.
- Priorice la eficiencia, el retorno de la inversión del cliente y la economía unitaria.
- Utilice la IA para crear un apalancamiento real, no excusas para quemar capital.
2026 será un momento increíble para la construcción. El costo de la experimentación y la fabricación de productos ha disminuido, y los fundadores ya no necesitan credenciales educativas (títulos en informática o MBA) para producir productos e ingresos reales. La próxima generación de empresas de IA duraderas estará formada por equipos pequeños que se centren menos en la publicidad y más en la ejecución eficiente. Definitivamente estamos ansiosos por ver más equipos creando productos increíbles el próximo año”.
Annie Luchsinger, socia de Breakers
“En mi opinión, lo que estamos viendo es menos una burbuja de IA y más un ciclo de riesgo clásico que se desarrolla en torno a un cambio de plataforma verdaderamente transformador. El riesgo siempre se ha adaptado a nuevas normales acompañadas de importantes cambios tecnológicos (nube, móvil, social), y la IA es la tecnología de más rápida evolución que hemos visto hasta la fecha”.
La diferencia esta vez es la velocidad., Tamaño y disponibilidad de capital. La adopción de la IA está ocurriendo más rápido y en una escala mucho mayor que los cambios de plataforma anteriores, mientras que el capital del mercado privado ha alcanzado máximos históricos. Cuando estas fuerzas chocan, los precios, los tiempos y el comportamiento de los inversores cambian.
El capital que va por delante de los fundamentos no es nada nuevo. Habrá algunas perturbaciones, pero eso no significa que no habrá una creación de valor subyacente. Las empresas con tecnología real, ventas reales y clientes reales llegaron para quedarse”.
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