Fue difícil pasar por alto el entusiasmo por el mercado europeo de startups en la conferencia anual de Slush en Helsinki el mes pasado. Pero los datos reales sobre el estado del mercado de capital de riesgo de la región muestran una realidad diferente.
El resultado final: el mercado europeo no se ha recuperado del reequilibrio global del capital de riesgo en 2022 y 2023. Sin embargo, hay señales de que está en la cúspide de un cambio de rumbo, incluida la reciente salida de Klarna y las nuevas empresas locales de IA de la región que atraen la atención de inversores locales y de fuera.
Los inversores invirtieron 43.700 millones de euros (52.300 millones de dólares) en nuevas empresas europeas en 2025 en 7.743 acuerdos en el tercer trimestre, según datos de PitchBook. Esto significa que el total anual va camino de alcanzar y no superar los 62.100 millones de euros invertidos en 2024 y los 62.300 millones de euros en 2023.
En comparación, el volumen de acuerdos de riesgo en Estados Unidos en 2025 ya había superado el de 2022, 2023 y 2024 al final del tercer trimestre, según datos de PitchBook.
Sin embargo, la recuperación del acuerdo no es el mayor problema de Europa; Es una recaudación de fondos de una empresa de capital riesgo. Hasta el tercer trimestre de 2025, las empresas europeas de capital de riesgo han recaudado sólo 8.300 millones de euros (9.700 millones de dólares), lo que sitúa a Europa en camino de alcanzar su recaudación total anual más baja en una década.
“La recaudación de fondos, desde LP hasta GP, es definitivamente el área más débil de Europa”, dijo a TechCrunch Navina Rajan, analista senior de PitchBook. “Estamos en camino de ver una caída de alrededor del 50% al 60% en los primeros nueve meses de este año. Gran parte de eso ahora está siendo compensado por administradores emergentes frente a empresas maduras, y los megafondos que cerraron el año pasado no se han repetido este año”.
Si bien Rajan no comparte la misma fiebre que prevaleció entre los participantes de Slush, señaló algunos datos positivos que sugieren que el mercado europeo está atravesando un cambio.
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Por un lado, está aumentando de nuevo la participación de inversores estadounidenses en acuerdos de startups europeos. Rajan dijo que esa cifra cayó a un mínimo en 2023, cuando los capitalistas de riesgo con sede en Estados Unidos participaban en sólo el 19% de los acuerdos de riesgo europeos. Desde entonces ha aumentado constantemente, afirmó.
“Parecen bastante optimistas en el mercado europeo”, dijo Rajan. “Solo desde el punto de vista de entrada, es simplemente imposible entrar ahora cuando se piensa en las valoraciones, particularmente en tecnología de inteligencia artificial y en EE.UU. Mientras que si estás en Europa y tus métricas de valoración son más bajas y eres nuevo como inversor, simplemente proporciona un mejor punto de entrada para tecnologías quizás similares”.
Un ejemplo de este cambio es la startup sueca de codificación de vibraciones Lovable. Las empresas de codificación Vibe han recaudado una gran cantidad de dinero de capital de riesgo en los Estados Unidos. Pero los inversores estadounidenses obviamente también aman a Lovable. La compañía acaba de anunciar una nueva ronda Serie B de 330 millones de dólares, liderada y en la que participan varios capitalistas de riesgo con sede en EE. UU., incluidos Salesforce Ventures, CapitalG y Menlo Ventures, entre otros.
El laboratorio francés de investigación de IA Mistral ha visto un entusiasmo similar por parte de empresas con sede en Estados Unidos. Mistral consiguió una ronda Serie C de 1.700 millones de euros en septiembre, con la participación de Andreessen Horowitz, Nvidia y Lightspeed.
La reciente salida de Klarna también sugiere que se está produciendo un cambio de tendencia.
El gigante sueco de tecnología financiera Klarna salió a bolsa en septiembre después de recaudar 6.200 millones de dólares en dos décadas en el mercado privado. Esta salida probablemente devolvió algo de capital a los LP europeos o les dio confianza en un entorno de salida cambiante.
Para Victor Englesson, socio de Swedish EQT, las recientes historias de éxito europeas como la de Klarna han comenzado a cambiar la forma en que los fundadores en Europa abordan la construcción de sus empresas.
“Los fundadores ambiciosos han visto cómo se ven las empresas como Spotify, Klarna, Revolut y ahora están iniciando empresas con ese tipo de ambición”, dijo Englesson a TechCrunch. No se inician empresas con el lema “Quiero ganar en Europa o quiero ganar en Alemania”. Crean empresas con una actitud de que quiero ganar a nivel mundial. No creo que hayamos visto esto a esta escala antes”.
Esta actitud ha llevado a EQT y a otros a ser optimistas sobre Europa.
“Para EQT, hemos invertido 120 mil millones de dólares en Europa durante los últimos cinco años”, dijo Englesson. “Vamos a invertir 250.000 millones de dólares en Europa durante los próximos cinco años. Así que estamos muy comprometidos con Europa”.
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